福彩3d双彩论坛:震荡格局未变,城投短期乐观,等待估值消化——海通债券周报(姜超等)

震荡格局未变,城投短期乐观,等待估值消化

——海通债券周报(姜超等)

摘 要

【利率债观察】短期交易机会,震荡格局未变:周末,中美贸易争端再次升级,此外美债利率下行、国内经济偏弱等因素同样利好债市,短期债市或有一定交易机会,不排除10年期国债利率阶段性破3%的可能性。但短期通胀仍高,货币政策松紧适度而非直接降息大水漫灌,相对于2016年长债利率低点,当前机构负债成本偏高、杠杆水平较低、期限利差较窄,因此我们预计债市整体仍将保持震荡格局。

【信用债观察】产业债择优配置,城投债短期乐观:上周信用债跟随利率债小幅调整,各等级信用债利差基本持平,短久期表现相对较好。产业债主体中,房企受融资收紧影响明显,市场对地产债整体偏谨慎,但企业分化明显,不排除有优质企业的错杀机会,可关注融资能力强、销售回款良好的主体。周期性行业受宏观经济影响整体处于景气度下行中,但也有一些行业维持了较好的盈利能力,建议择优配置。城投债短期仍乐观,一是专项债发行有助于化解隐性债务问题,二是政策面对隐性债务风险足够重视,短期仍有较高安全性,考虑到长期隐忧仍存,建议以3年期及以下的中短久期品种为主。

【可转债观察】等待估值消化:目前转债市场平均价格在110元左右,转股溢价率33%左右,从价格与估值的匹配度来看,股性估值明显偏高。随着平安和隆基转债逐渐赎回退出,以及后续新券供给加快,转债估值随后或将逐渐压缩。短期可关注两类标的:一是转债价格较低的小盘弹性券,属于攻守兼备的选择;二是转债价格较高,但溢价率较低的核心标的,适当博弈正股弹性。中期权益市场保持乐观,转债如有回调可关注布局机会,板块方面重点关注成长、可选消费、金融等。

1 2 3 4 5 6 下一页